投资人吐槽:不让做尽调、条件老变,大疆这热闹不凑了!

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无人机独角兽大疆融资的最新进展曝光。

4月17日,多家媒体报出大疆融资的材料。据悉,截至2018年4月15日下午3:30,D/B认购比例最高的5亿美元的平均D/B认购比上浮为1.61,而首轮的认购比例为1.29。D/B认购是大疆此次设计的一种“股权+债权”的融资认购方式。

以最新值1.61为例,即每认购1亿美元大疆的投资份额,就要至少要配套支付1.61亿美元的借款给大疆,而且是无息的,这些借款后续IPO时可转化为大疆的股权。

杏彩平台说,雷帝网披露的一份“最新D/B认购比例”邮件中写道,“恭喜收到邮件的各位进入4月16日-20日的最终竞价,最终截止竞价时间为4月20日下午5点。”可见如果目前还未收到邮件的投资人,基本已经被淘汰出局。

一位竞价无果的投资人告诉投中网,起初与大疆团队谈的差不多了,准备进入尽调环节,但大疆不让做尽调,后来不得不放弃了竞价。

多位一线风投机构人士对于“是否会跟进大疆新一轮融资”的回复基本一致,“不凑这个热闹了,就是一个项目,官方没有过多回应,不要轻信炒作。”

一位FA人士向投中网表示,目前也有第三方机构正在转让大疆的份额。

投中网联系大疆此前的投资方,均告知还未获得相关信息。

投资人对于大疆竞价褒贬不一

就在此前清明节期间,大疆首次被报出正进行新一轮融资竞价。与以往融资流程不同的是,大疆自己设定了一套“股权+债权”的竞价规则,认购一定比例如同无息债的D类股才能获得B类股投资资格。

第一轮竞价时,大疆收到了近100家投资机构的保证金和竞价认购申请。各家认购总额超出原计划30倍。据悉,大疆新一轮融资计划为10亿美元,项目投前估值已达150亿美元,且参与竞价的投资人都需要在递交竞标意向时缴纳10万美元的意向金。

大疆甚至在融资规则中提醒,“目前市面上很多打着旗号说保证可以拿到份额的中间人,大家千万不要上当受骗,因为公司不会接受任何人的推荐,选择仅在于D/B认购比例的高低。大家更不要花钱托中间人或者大疆内部员工来说自家的好话,这样只会为自己减分,白花冤枉钱。”展现了融资甲方的“强势”态度。

不过,火爆认购的另一面,也出现了声讨的声音。雷帝网消息称,有投资人表示,大疆天天搞竞价融资,融资条件一变再变。一位参与竞价的投资人称,总是接到大疆直接发来的条款变化通知,“没有契约精神”。还有投资人认为大疆完全可以抬高估值,不必让投资人一轮一轮竞标。

但大疆的强势甲方姿态,也引发不少创业者的支持,毕竟以往资本挑项目才是行业的常态。

雷帝网获得的爆料显示,大疆4月16日给投资人发通知,D股回购原计划是25倍PE,但大疆将其降至21倍,投资人未来的获利空间也被迫减少。根据最新竞价,有机构预测,大疆投后估值有望将达240亿美元。

“还得看性价比”

资本的疯狂源自,他们对大疆未来上市的美好预期,尽管大疆曾明确表示目前没有上市计划。一位了解过大疆的投资人告诉投中网,“大疆不缺钱是它坚定现在不上市的主要原因”。

事实上,该投资人前期已与大疆有过谈判,但大疆拒绝被尽调,他们则没有参与竞价。全天候科技消息也报出,大疆从不主动给投资人发财报,甚至前几轮投资的机构也没有拿到,“CFO会口述一个财报里的数据,大疆很强硬,即使是业务贡献突出的合作方,也没有优待。”

各方信息也印证了,大疆此次融资的估值标准,“是参考对标公司和其过去成交价格。”

为了显示大疆的估值并不高,其融资资料中还找了三家公司做类比,法国无人机上市公司派诺特,港股舜宇光学和A股海康威视,三家的平均市盈率为57.7倍。

大疆的资料中,还列举了小米、Uber、滴滴出行等独角兽公司,称相比这些未上市的企业,大疆的估值及市盈率仍处低位。资料显示,Uber近期估值达700亿美元,小米则为500亿美元,滴滴为560亿美元。

值得注意的是,该资料在认购金额一栏显示,B类普通股最低认购额为1000万美元。D类无收益普通股则不设最低认购额。不过,大疆明确表示,同等条件下,优先考虑认购D类股票金额较大的投资者。募集成功后,大疆不但获得了超预期的资本,而且稀释的股权有限。

在报出的大疆融资材料中,D类股票未来如何退出,大疆也有安排:

D类股票锁定期三年,锁定期满后,投资者可要求公司回购D类股票,回购价格将按照投资者的投资成本价。

在投资者要求公司回购其持有的D类股票的同时,公司即享有可按照官方估值回购投资者持有的部分或全部B类股票的权利。如投资者持有D类股票时间超过5年,则公司不再享有上述回购权。

如果是IPO状况下,一旦公司IPO,投资者持有的B类普通股票将正常流通,不受限于退出机制。

公司IPO前,投资者可选要求公司将所有D类股票按照公司最新一轮融资估值(Pre-IPO轮)转成B类股票,或要求公司按照投资成本价安排回购,投资者持有的B类股票不受影响。

全天候科技披露的大疆文件还显示,大疆每年将公布两次退出的时间段,届时亦将公布官方最新估值,该等估值将按照25倍PE核定(净利润根据最近12个月的营收数据计算)。

一位国内早期基金的投资人告诉投中网,按照目前大疆选用的模式分析,“参投基金中,小基金应该居多。”据悉第二轮竞价将在4月20日下午5点结束。

日前,大疆创新在深圳举办中国区产品解读会上,大疆公关总监谢阗在接受证券时报采访时表示,近期被关注的融资事件,并非公司某一个轮次的融资,跟现在的业务也没太大关系,是跟银行之间的合作,且最后结果还可能产生变数,“我们更愿意视其为一个金融方式的创新。”谢阗说。

谢阗还表示,公司明确是没有上市计划的。若从融资需求来讲,大疆可以通过很多方式融资,不需要通过上市来融资,而他的回应中,也透露出大疆融资的一个目的,“我们愿意开放一个与资本合作的窗口,未来可以扶持大疆的一些下游厂商,或者一些很不错的创业青年,从而打造一个生态。”

一位投资人告诉投中网,大疆虽然是毫无疑问的独角兽公司,但投资的核心是要赚钱,如果只是蹭了热度,收益不可观的话,并非明智之举。“机构都是要赚钱的,投资还是得看性价比。”

2017年营收近200亿元

大疆2006年由香港科技大学在读研究生汪滔创立,在此轮融资前,大疆曾有过5轮融资。CVsource数据显示,从2013年开始,大疆先后获得红杉资本中国、麦星投资、中恒星光、远瞻资本等机构的数轮融资,2015年5月,Accel Partners投资其C轮7500万美元,2015年5月,新天域资本参与3000万美元股权转让。无论是投资轮次还是金额来看,大疆一直都不是频繁吸引外部资金的公司。若此次10亿美元融资落实,这也将是大疆迄今最大规模的对外融资。

大疆官网信息显示,目前大疆的客户遍布全球100多个国家,产品分为工业级和消费级两大条线,使用场景涉及能源、公共安全、农业、建筑等。近年,伴随行业发展,大疆也在积极拓展自己的业务,例如包括医疗影像AI市场、教育、新兴产业则包括围绕视觉、算法、影像处理、集成芯片为一体的人工智能及先进制造、机器人等市场都是它重点开拓的方向。

大疆流出的融资材料显示,2015年、2016年、2017年公司营收分别为59.8亿元、97.8亿元、175.7亿元,年增长率分别为120%、63.5%、79.6%,净利润分别为14.2亿、19.3亿、43亿。且大疆预测未来到2020年,公司的营业收入、利润还会保持高速增长。

按产品线划分,2017年,消费级无人机产品占大疆营业额的85%,其余产品线(行业级、影像类产品等)占营业额约15%。同时,线下经销商销售大中华区营业额约占20%,其他地区(北美、欧洲等区域)占营业额约80%。

无人机产业市场调研公司Skylogic Research此前有数据显示,在北美区域,售价在1000美元-2000美元的无人机市场,大疆占据了66%份额;售价2000美元-4000美元市场,大疆占据67%份额。在整个北美无人机市场,大疆占据50%份额。

来源:投中网

作者:Emma

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